画线派选手今安在？不妨看看这位宝藏基金经理

时间：2023-02-28 16:13:17 来源: Demon财经

基金赚钱，基民不赚钱，一直是公募基金行业待解的难题，其根源就在于基金净值波动过大。

(资料图片)

在2021年的结构性行情中，“画线派”基金经理们异军突起，致力于给投资人好的投资体验，毫无疑问地收获了一波好评。

所谓画线派，是指在震荡行情中管理能力突出、回撤控制比较好，基金净值长期稳健向上的基金经理。

可经历过规模急速膨胀以及2022年A股市场的深度回调后，不少画线派选手的产品在去年出现了20%-30%的最大回撤，最终泯然于众人。

最近，老司基在查找数据时又发现了一位涨时跟得上、跌时回撤小、持有省心的“宝藏”基金经理。

他，不疾不徐，基金经理任职超12年，致力提供减震投资体验，与投资者共赢；

他，追求绝对收益，不押注单一行业或公司，拉长周期看，基金净值稳健趋势向上；

他，代表基金之一国投瑞银瑞利A近两年最大回撤仅13%，任职期间夏普比率、卡玛比率均大幅优于同行；

他，就是画线派老将、国投瑞银基金綦缚鹏！

长跑实力不俗，低回撤造就出色业绩

说起国投瑞银，许多小伙伴的第一反应就是明星基金经理施成，近几年凭借新能源赛道出圈，单人管理规模超过200亿（数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31）。

其实，国投瑞银基金旗下不仅有出类拔萃的中青代基金经理，还有业绩喜人的投资老将，綦缚鹏就是其中杰出的代表。

綦缚鹏，东北财经大学工商管理硕士，2009年4月加入国投瑞银基金，2010年6月出任基金经理。现任国投瑞银基金投资部副总监，拥有20年证券从业经历，公募管理经验超12年，目前共管理国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞源等4只基金，在管总规模62亿元（数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31）。

作为画线派老将，綦缚鹏致力于为基民提供 “减震”投资体验，其代表产品过往业绩优秀。

他管理时间最长的国投瑞银瑞利A（161222）于2016年7月接手管理，截至2022年底，近3年和近5年收益率分别达到71.89%和99.17%，同期业绩比较基准收益率分别为37.01%和54.22%，超额收益显著，近3年、近5年业绩位居同类基金前1/5。另外，2020年7月开始管理的国投瑞银瑞源A（121010）近1年、近3年业绩居同类排名前1/10。这两只产品均获银河证券及海通证券的五星评级。

近两年，随着市场宽幅震荡，不少明星基金经理的最大回撤动辄30%、40%。但从夏普比率和卡玛比率数据来看，綦缚鹏任职期间表现远优于同类平均水平。

老司基简单科普下两个名词。夏普比率，是指每承受一单位风险，会产生多少的超额收益。比例越高，投资组合越佳；卡玛比率，是指每承受一单位的区间最大回撤，会获得多少的区间年化回报。比例越高，投资组合越佳。

从动态回撤数据来看，綦缚鹏这两年表现远优于同期中证800。如2021年初至2022年末，中证800最大回撤为-33.96%，国投瑞银瑞利A仅为-12.77%，同期业绩基准为-20.24%，体现出綦缚鹏优秀的回撤控制能力。

从夏普比率来看，国投瑞银瑞利A和国投瑞银瑞源A的任职年化夏普比率分别达到0.99和1.3，均优于同类平均的0.34；从卡玛比率来看，国投瑞银瑞利A和国投瑞银瑞源A分别达到0.67和1.1，也大幅优于同类平均的0.39和0.25。

致力减震体验，适度分散追求绝对收益

綦缚鹏公募管理经验接近13年，近13年来，他亲历了各种不同的市场行情，并逐渐形成了自己的投资体系——绝对收益优先、兼顾相对收益、主动管理回撤。主要目的是打造高性价比基金，致力为投资者提供减震体验，市场冷清时抗跌拿得住，市场火热时也能不跑输市场。

在綦缚鹏看来，基金经理投资管理过程中最大的压力在于，投资策略的区间回报难以与投资者追求的投资回报相匹配。作为基金管理人所要做的就是在短期内尽量改善收益水平，留住投资者，直至长期收益的兑现。

面对较大市场波动时，綦缚鹏每次对仓位进行调整，均是依据对市场的风险收益比作出判断，同时也会考虑个股的风险收益比。另外，綦缚鹏在基金组合配置方面的操作可概括为“研究偏左，交易偏右”。他不押注单一行业或公司，通过长期前景、短周期景气、估值确定行业权重。在行业配置权重约束下，兼顾景气和估值，合理价格买入龙头公司，适度分散。在个股和行业的配置上，考虑它是不是值得长期配置的。

与交易型选手不同，綦缚鹏的择时不是频繁的择时。“第一，频繁择时犯错几率比较高；第二，从策略容量角度来看，频繁择时的风格，会在规模做大的时候出现掣肘。所以会做偏重长期的择时。”他表示。

投资过程中，綦缚鹏对于行业权益配置采取相对集中、适度分散的方法，整体权益仓位的50%会分配给4个至5个行业，单一行业上限不超过20%，余下50%仓位则分配至8个至12个行业。

公开资料显示，綦缚鹏在行业和公司的选择上并无偏爱，也从未考虑标的属于成长股还是周期股，仅纯粹关注性价比，且个股和行业权重分配也根据性价比制定。在周期判断上，綦缚鹏认为，行业研究无法与宏观周期割裂，需用长周期视角去看短周期，审视行业所处的周期位置。

布局2023，画线派老将全新出发

老司基注意到，拟由綦缚鹏担纲管理的国投瑞银比较优势一年持有期基金（A类017130，C类017131）将于3月7日起全新首发，助力投资者布局2023年行情。

该基金为混合型基金，股票仓位为60%-95%，可投港股市场（其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%），并设置了一年持有期。同样的配方，熟悉的味道，一年持有期既能帮助投资者建立长期投资理念，规避“追涨杀跌”的短期博弈，又有助于基金经理提高资金利用率，专注挖掘长期价值。

谈及2023年后市行情，綦缚鹏表示，从宏观层面看，防疫政策全面优化，房地产政策不断落地，美国通胀初步得到控制，实体经济改善是较为明确的，但实际落地还需要等待。从行业方面看，当前实体经济还在左侧，后面复苏力度不同，对行业的选择会有所不同。房地产及相关产业链是绕不过去的坎，我们看好地产、家居和厨电；疫情管控优化是另外一条主线，医药、消费、出行都可能持续受益，但总体有抢跑，需要找细分行业。新能源整体难以明确判断，新能车可能存在比较大的预期差，但投资逻辑要从过去两年的投渗透率快速上升转变成投竞争格局，寻找格局恶化下的最后赢家。

标签：瑞士银行基金经理

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